Uma tabela com o total do nocional das derivadas que os bancos americanos encomendaram de mais para menos está aparecendo nas redes sociais. Os que compartilham usam para dizer que, somando o total a um valor absurdo (mil trilhões de dólares), a economia está prestes a estourar. Isso não é verdade, apenas mostra a ignorância de como o sistema financeiro global realmente funciona.
Vamos começar porque o número de derivativos que cada banco possui não é segredo, mas bem conhecido pelas autoridades. Além disso, a forma de valorizá-lo (adicionando o nocional) não diz muito, pois é apenas um dos fatores utilizados para calcular os pagamentos associados ao derivado financeiro.
O nocional dos derivativos que cada banco possui não é segredo
Desde a crise financeira de 2008, os bancos têm de reportar as suas posições a “repositórios de transações” ou repositórios de operações. Aqui pode consultar uma lista das aceites pela ESMA, a autoridade financeira europeia.
Especificamente, esta tabela rodada por redes social Tenho certeza que vem dos relatórios públicos dados pelas próprias entidades, que podem ser encontrados com uma simples busca no Google, ou seja, é um Informações muito fáceis de obter, nenhuma das contas do Twitter onde você pôde ver obteve informações confidenciais.
O nocional das derivadas nada mais é do que a quantidade de referência sobre a qual o valor da derivada é calculado. Pensemos no seguro de vida, o valor segurado é o que será entregue aos beneficiários em caso de falecimento do segurado, mas se a seguradora tem mil clientes segurados por um milhão de euros, não significa que deve mil milhões de euros aos beneficiários, mas você ganhará ou perderá dependendo de quão bem você calculou seus prêmios. Algo semelhante acontece com os derivados. É um valor de referência, mas não significa que sejam uma dívida.
Antes dissemos que saber o nocional da operação não é informação suficiente para saber o risco da mesma. Voltando ao exemplo do seguro de vida, a indemnização de um milhão de euros não nos diz muito sobre o risco de uma apólice de seguro. Segurar uma mulher de 20 anos que pratica esportes com moderação é muito menos arriscado do que segurar um homem de 70 anos que é fumante desde os 15. Mesmo que a indenização seja a mesma. A mesma coisa acontece com os derivativos financeiros, existem muitos outros fatores a serem considerados.
Além disso, uma prática comum é que Os derivativos são contratados “hedgeados”, ou seja, cobertos. O que isto significa? Que se um “trader” de um banco contrata um derivativo, é com a intenção de cobrir uma posição que já possui (talvez em outros investimentos como taxa de juros ou derivativo hipotecário) ou de cobrir essa posição no futuro. Ou seja, se tens um derivado que te faça pagar fluxos de mil euros por mês, vais tentar ter obtido outros que te façam receber fluxos equivalentes (por exemplo, oito prestações de cento e um de duzentos) e pegue uma comissão com a diferença.
Existem limites para os derivativos que um banco pode ter e mecanismos para reduzir seu risco
Esta tabela mostra algo que é bastante esperado, quanto maior é um banco, mais derivativos ele tem. É normal, pois a capacidade de contratação de um banco é, por senso comum e mais importante, regulatória limitada pelo capital que possui. Quanto maior a empresa de serviços financeiros, ou seja, quanto mais capital os acionistas tiverem nela, mais capacidade de contratação (derivativos, hipotecas, empréstimos pessoais, etc.) eles terão.
Mas este não é o único mecanismo que limita a capacidade de contratação de cada trader. Os bancos possuem departamentos de risco especializados no controle que as posições abertas não saiam do controle. Se um comerciante negociar demais ou seus negócios tiverem muito risco, eles serão impedidos de negociar pelo departamento de risco da empresa de investimento. Não vamos entrar em como os departamentos bancários correspondentes calculam os riscos, mas monitoramos vários tipos de riscos e são regulados como deveriam (são métodos bastante sofisticados).
Além disso, para Caso esses mecanismos internos sejam insuficientes, existem outros mecanismos para reduzir o risco da posição que um agente financeiro possa ter. A primeira são as câmaras de compensação da contraparte central. Eles existiam antes da queda do Lehman Brothers, mas desde então mais esforços têm sido feitos pelos legisladores (na Europa, nos EUA e no Japão) para que um percentual maior de operações passe por esse tipo de serviço. Em resumo, as câmaras garantem que, se uma das contrapartes não for capaz de cumprir com suas obrigações, elas o farão. Para fazer isso, eles exigem garantias de ambas as contrapartes e têm grandes recursos esperando para serem usados se as garantias da contraparte forem insuficientes.
O outro mecanismo é para operações que não passam por câmeras, isso é colateralizado. Isso significa que as empresas de serviços financeiros cobrem essa operação com suas contrapartes, consignando garantias que podem ser executadas caso uma das duas esteja em situação de inadimplência. Em outras palavras, no caso de falha de uma das cadeias, ela teve que fornecer garantias que cobrem a totalidade ou boa parte de sua posição. É um pouco como quando um banco nos pede uma casa como garantia para executar em caso de não pagamento da hipoteca ou uma casa de penhores nos pede uma aliança de ouro para nos emprestar dinheiro. Portanto, não vamos pensar em dominós, existem “buffers” entre uma peça e outra, o que significa que se uma cair, as outras não.
Podemos discutir se esses mecanismos (internos e externos) são suficientes e adequados, se o risco está bem coberto ou não. Mas não podemos somar o nocional das derivadas e dizer “é uma quantidade muito grande, é uma bolha”, assim como não pensaríamos que todas as seguradoras de automóveis estão prestes a falir porque há tantos carros estacionados na rua.
Então, da próxima vez que você vir alguém argumentar que o sistema financeiro global é um monte de dominós esperando para cair usando a soma de todos os derivativos do sistema financeiro como argumento, ria na cara deles. Não importa quais diplomas ou certificações você afirma ter, isso apenas mostra sua ignorância.
Pergunte aos leitores Com que outros fatores eles tentam nos assustar nas redes sociais?
